盛运退(300090.CN)

盛运环保:全面转型垃圾焚烧发电

时间:15-05-28 00:00    来源:申万宏源

报告摘要:

转型专注垃圾焚烧发电行业。公司在2014 年正式剥离传统运输机械业务,并结合自身基本条件和我国产业升级所带来的行业性机会,全力拓展垃圾焚烧发电、固废和医疗废品工程项目市场新区域和工程建设,集中力量做大做强垃圾焚烧发电产业,公司现已成为国内规模较大且技术领先的全产业链一体化城市生活垃圾焚烧发电综合服务商。

垃圾围城问题严峻,垃圾焚烧发电优势明显,行业步入高增长时代。由于我国城市生活垃圾清运体系建设落后,垃圾无害化处理率尚存缺口,与此同时,垃圾年产量正以每年8-10%的速度稳步增长,垃圾年产量在2020 年将达3.23 亿吨,垃圾围城问题日趋严峻。垃圾焚烧发电能将环境保护与资源的有效结合,相比其他处理模式具备明显优势,政府高度重视城市垃圾焚烧发电的发展,相继出台一系列优惠措施推动行业发展,利好不断,垃圾焚烧发电行业步入高增长时代。

公司订单迅猛增长,未来定增完成将使得公司驶入发展快车道。2015 年1-5 月,公司订单量迅速增加,获取了吉林安农、山东海阳、山东乐陵、海南儋州、内蒙古乌兰察布等5 个垃圾焚烧发电BOT 项目和1 个石家庄BOO 项目。新增垃圾焚烧发电设计规模达5500 吨/日, 已处于行业领先地位。截止2015 年5 月,公司共计签订垃圾焚烧发电等项目43 个,垃圾焚烧处理设计规模达3.56 万吨/日。

盈利预测。我们认为公司具备多重优势,业绩有高增长潜力。我们预计公司2015-17EPS 分别为0.76、1.06 和1.52 元, 维持“买入”评级。公司市值显著低于桑德环境等可比公司,值得重点关注。